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    风险偏好提升,春季躁动继续

    来源: 农银汇理基金 时间:2019-03-11

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    国际:

    1.美国商品贸易逆差创纪录意味着通胀受到压制

    美国2018年商品和服务贸易逆差为6,210亿美元,比上年增长12%以上,但仍低于2006年创下的7,610亿美元的纪录高位。其他商品的贸易收支状况恶化,部分被石油贸易逆差缩窄,以及金融、保险、知识产权、研发和旅游等服务业盈余增加所抵消。

    2.欧央行超预期“鸽派”

    欧央行在3月议息会议表态超预期“鸽派”,不仅修改利率前瞻指引、大幅下调经济和通胀预期,还宣布将于20199月开启新一轮长期再融资计划,意在刺激欧元区经济扩张。

    3.美联储主席鲍威尔:不急于调整利率水平

    北京时间311日,美联储主席鲍威尔称,美联储正在观察全球经济放缓对美国本土环境影响。目前,美国利差、股市都处于正常水平,不急于调整利率水平。当前,美国利率处于“适当”且“大致中性”水平。鲍威尔还说,美国经济目前表现良好,不需迫切调整利率,将观察全球经济发展形势后再做决定。

    4美高官称特朗普对第三次会晤金正恩持开放态度

    美国总统国家安全事务助理博尔顿10日称,美国总统特朗普对第三次会晤朝鲜最高领导人金正恩持开放态度。博尔顿当天在接受美国广播公司电视采访时表示,特朗普为发展与金正恩的个人关系投入了大量时间,他对自己与金正恩的个人关系“有信心”。美朝尚未就两国领导人第三次会晤进行规划,“这还需要一些时间”。但特朗普已准备好再次同朝方接触。

    国内:

    1.央行:社会融资规模中表外融资降幅将趋于平稳

    20191-2月,社会融资规模中的三项表外融资合计减少217亿元,与去年四季度月均减少2092亿元相比,今年前两月表外融资情况明显好转。表外融资情况有所好转。一是货币政策加强前瞻性的预调微调,与金融监管政策也加强了协调配合。二是金融机构逐步适应资管新规要求,持有表外资产正在出清。三是表外融资集中到期规模逐步减少,合规的表外融资业务保持正常增长。

    2.稳健货币政策内涵没变 存准率下调仍有空间

    易纲表示,目前我国银行的总存款准备金率是12%左右,在国际上处于中等水平。在中国目前情况下,存款准备金率下调还有一定空间,但是比起前几年已经小多了。

    3.2018年我国科技进步贡献率达58.5%

    2018年我国综合科技创新排在第17位,2020年目标是在15位左右。2018年,我国科技进步贡献率达58.5%,2020年的目标是60%。

    4.农村市场消费潜力巨大

    今年的《政府工作报告》提出,促进形成强大国内市场,持续释放内需潜力。39日,商务部部长钟山接受媒体采访时表示,我国已经是消费大国,消费结构在不断优化。他表示,今年商务部在促进消费方面要抓三件事情,包括“提升城市消费,促进消费升级”、“扩大乡村消费”和“发展服务消费,优化服务供给”等。

    农银汇理观点

    股票市场

    上周上证指数下跌0.81%,沪深300下跌2.46%。

    风险偏好提升,春季躁动继续?!?/span>

    “对经济下滑的容忍度提升,调结构、促优化,促进科技创新”是2019年政府工作报告的主要看点。政府工作报告中提到,设立科创板并试点注册制,促进新兴产业加快发展,表明政府对经济增长回落容忍度提升,引导产业资本有效配置“科技创新”产业。

    在“盈利下行、信用修复和改革发力”背景下,风险偏好提升料将持续,目前主线围绕TMT等主题板块展开,未来可以从三个方面把握相关投资主线:一、以稳增长政策对冲与经济转型交叉的新型基础设施建设领域,重点关注5G、人工智能、工业互联网、物联网;二、与流动性正相关的地产低估值龙头股;三、受益于信用修复,社融数据结构改善的建筑板块。

    债券市场

    上周资金面重归宽松,市场传言降息,10年国开活跃券收益率回落到年初。央行货币政策传导机制是通过影响银行间资金利率传导到债券和信贷市场,近几月社会融资成本趋降,社融也已开始回升,直接干预基准释放强力宽松信号可能性不大;美联储虽然转鸽,但加息周期尚未结束,在国内情形好转、人民币币值趋升下,央行可能还是跟随策略,短期内OMO(公开市场操作)或者MLF(中期借贷便利)降息可能性也不大。债市近期收益率回落主要还是接近技术位之后,在资金由紧转松下的短期行情。预计债市短期内震荡。

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